Mercados de opções ilimitadas de negociação Atualizado em 20 de dezembro de 2016 Embora o mercado de opções mude rapidamente, algumas informações ainda podem ser úteis para comerciantes anos depois. Em 2007, alguém fez a seguinte pergunta. Estou tentando estabelecer uma posição em uma opção que não é muito líquida. É tão ilíquido que eu sou a única pessoa a negociar essas opções. Toda vez que eu coloco uma encomenda é parcialmente preenchida, então o preço é superado. Meus pedidos sozinhos fizeram com que o preço dobrasse de 0,40 a 0,80. As opções começaram sem oferta, oferecidas em .40. Agora, o mercado de opção é o meu lance, oferecido em .80. Eu vou melhor colocar uma grande ordem ou várias ordens menores para entrar no comércio de forma eficiente Como posso evitar ter minhas próprias ordens para aumentar o preço. Minha resposta: essas perguntas são razoáveis para um comerciante inexperiente. A resposta contém algumas idéias muito básicas e óbvias que eu exorto você a entender antes de tentar ganhar dinheiro com opções de negociação. No início, deixe-me afirmar que você não pode continuar trocando opções nesse ativo subjacente, a menos que seu objetivo seja lançar seu dinheiro no lixo. 1. Você não pode evitar ver suas ordens aumentar o preço porque não há mercado tradicional aqui. Não há oferta e demanda. É só você (o único comprador) eo fabricante de mercado (MM) que é o único vendedor. Esse fabricante de mercado pode perguntar o que ele quer perguntar porque não há concorrência. Não importa se você entra em uma ordem maior de vários pequenos porque não pode coagir o fabricante de mercado para vender mais opções do que deseja vender. Conclusão: interrompa a negociação dessas opções. 2. Quando você compra uma opção, o método principal para ganhar lucro envolve a venda dessa opção a um preço mais alto. Eu sei que parece banal, mas é o mecanismo pelo qual a negociação funciona. Se você está tendo tanta dificuldade e frustração, ao comprar as opções, imagine como vai se sentir quando chegar a hora de vender. O MM soltará sua oferta e você nunca poderá vender a um preço razoável. Quando esse fabricante de mercado sabe que nenhum outro comerciante virá para comprar suas opções, ele pode oferecer o que ele quer oferecer. Suas únicas opções serão a venda ao preço MM39, ou manter as opções. Este é um mau negócio para qualquer um. Sim, você pode ganhar dinheiro quando o preço das ações aumentar (eu suponho que você está usando opções de chamadas, mas um argumento semelhante se aplica ao comprar puts) e a opção se move muito para o dinheiro. Se isso acontecer, não há necessidade de vender as opções e, portanto, não precisa se preocupar com o fabricante de mercado. Nesse cenário, exerça a opção (antes de expirar) e venda imediatamente o estoque. Nessa situação, você não pode ser negado seu lucro pelo MM. No entanto, a menos que você seja um selecionador de estoque espetacular, esses grandes aumentos no preço das ações serão bastante raros. Não dependa de ganhar dinheiro desta forma. Ao comprar opções, o plano é vender essas opções a um preço mais alto para gerar lucro. Mas o MM é o único comprador, e não é obrigado a oferecer um preço atraente (para seu). É assim que funciona um monopólio. Se você mudar de idéia sobre a direção futura do preço das ações e quiser salvar uma parte do seu investimento, você deve poder vender essas opções, mesmo com prejuízo. Nesse cenário, ninguém vai comprar suas opções. Se as suas expectativas (o grande rali não se torne realidade, você perderia 100% do seu investimento quando nenhum comerciante estiver disposto a tirar a posição das suas mãos. Assim, porque você deve depender da venda de suas opções, deve haver alguém para comprá-las No seu exemplo, não há outra pessoa a quem você possa descarregar o cargo, exceto o fabricante de mercado. Na maioria das vezes, os criadores de mercado fazem um bom trabalho e oferecem uma oferta razoável e solicitam os preços nos quais você pode negociar. Claramente não é verdade com o exemplo citado. Lembre-se de que o MM pode agir dessa maneira apenas porque não há liquidez. Isso não é viável. A situação deve se sentir tão ruim que você nunca compraria opções neste estoque pelo menos não até eles Tornar-se muito mais líquido. Se você realmente espera que o preço das ações suba, pergunte a si mesmo: o seu histórico é tão bom que você pode pagar apostas quando as chances de ganhar um lucro são empilhadas contra você. Este MM não tem interesse em negociar As opções. Isso é óbvio a partir de az Ero ofereceu um preço de venda de 0,40. O fato de você mesmo considerar pagar esse 0.40 demonstra que você ainda não compreende o conceito de sair desse comércio. Claro, o mercado de opções parece ser bom com o preço da compra sendo a oferta. Mas, assim que você tentar acertar o lance, ele desaparecerá e o mercado não reverterá nenhuma oferta sugerida por 0,40. 3. A liquidez é essencial. Repetir: a liquidez é obrigatória. Você não tem chance de ganhar quando você é o único comerciante, ou mesmo quando você é um dos poucos. Se o (s) fabricante (es) de mercado não oferecerem um spread de bidask apertado (ou seja, estreito). Então você não deve trocar as opções. Se você tem sentimentos muito fortes sobre a direção de uma próxima mudança de preço das ações, então comércio de ações. Eu sei que as opções oferecem ótimas vantagens sobre o estoque de negociação, mas quando você não consegue obter um acordo justo ao comprar e vender as opções quando não há ninguém para tirar posições de suas mãos a um preço razoável, é altamente improvável que você possa sair adiante. Se o MM não manter um mercado justo e ordenado onde os participantes obtêm um tiro justo, então não faça negócios com ele. Você volta para um restaurante com equipe de espera grosseira ou comida terrível 4. É razoável que grandes pedidos mudem de mercado. No entanto, não é razoável que o seu pedido gere o preço pedido até agora. Se a nova pergunta fosse 0,45 ou 0,50, isso seria aceitável e uma ocorrência comum. Este MM não quer vender essas opções a qualquer preço, e sua oferta de 0,80 deve deixar isso claro. 5. Comprar opções fora do dinheiro geralmente é uma estratégia pobre. Especialmente neste exemplo, onde não houve lance até chegar na cena. A menos que o estoque sofra uma mudança de preço muito grande, a oferta (quando sua ordem de compra está ausente) será revertida para zero ou perto de zero. E você pode ter certeza de que assim que você tentar vender as opções que você possui, a oferta será zero. Claro, se o MM que vendeu essas opções para você quer cobrir sua posição, então ele pode licitar 0,05 ou 0,10. No entanto, não há chance de ele oferecer uma oferta justa quando souber que ninguém mais vai fazer uma oferta por suas opções. Em outras palavras, a extrema falta de liquidez dessas opções garante ao MM que ele é o único lance e que ele não tem concorrência. Nesse mundo, ele não precisa fazer uma oferta séria porque o seu é o único lance. A maioria dos fabricantes de mercado faz um bom trabalho e, apesar de estar no jogo para ganhar dinheiro, lhe dará (e outros comerciantes) um acordo razoavelmente justo. No entanto, quando o mercado da bidask se comporta como faz neste cenário, saiba que este é um fabricante de mercado ruim e que você está condenado a perder dinheiro se você fizer negócios com ele. Você não pode obter um preço justo por parte de alguém que não quer fazer um mercado (ou seja, comprar e vender) essas opções. 6. Quando você vê um spread de oferta-solicitação estreita, como 0,60 a 0,65 ou mesmo 0,60 a 0,70, você sabe que é relativamente seguro entrar na briga. No entanto, quando o bidask é amplo e especialmente quando a oferta é zero, você deve evitar jogar. No seu exemplo, o preço da peça foi de 0,40. Isso é ultrajante quando a oferta é zero. A distribuição de 40 centavos de largura é incomum e é um aviso evidente de que o jogo (nestas opções) é manipulado. Veja o que aconteceu. Você ofereceu o preço de compra e comprou algumas opções. Pergunta: Você tem alguma idéia do valor real dessas opções. Usou uma calculadora de opções para obter uma estimativa razoável do que vale a pena. Você tem uma idéia de quais fatores determinam o valor de mercado de uma opção ou você Basta comprar essas opções porque você era otimista no estoque. Deixe-me assegurar-lhe que a compra do erro (ou seja, a opção que não é o melhor para sua perspectiva) é a razão número um que os compradores de opções perdem dinheiro. Agora que você está oferecendo 0,40 para mais opções, o MM aumentou a oferta para um nível inacreditável de 0,80. Garanto que, se você tivesse a menor idéia de como avaliar uma opção, você entenderia que 80 centavos não são um preço real. Sua pergunta faz parecer que você consideraria comprar mais a esse preço elevado, mas espero que você nunca faça isso a menos que o preço das ações tenha aumentado mais alto e que 0,80 representasse um valor razoável para essa opção. Só porque a oferta é de 80 centavos, isso não significa que você deve (ou deveria) pagar 80 centavos para comprar opções. Não é praticamente certo pagar o preço de venda ao comprar opções. Em vez disso, um comerciante deve inserir um pedido de limite com um lance que está acima do lance atual, mas abaixo do pedido atual. Esse plano funciona com bastante frequência para economizar muito dinheiro em sua carreira comercial. Nesse caso, você não poderá comprar as opções. Mas isso é bom. Vença com opções moderadamente ativadas. Você não precisa de spreads de bidask para ter apenas 5 centavos de largura, mas mesmo 20 centavos por opções de preços muito baixos pode ser um sinal de aviso. Opções ilegíveis de exibição Os perigos e inconvenientes das opções de estoque de baixo volume Uma lição importante para aprender por sucesso O comércio de opções é o reconhecimento das desvantagens da negociação de opções ilíquidas. Agora, tecnicamente, as opções de estoque com baixos volumes diários ou baixo interesse aberto (os quais podem ser vistos em uma cadeia de opções, como os exemplos abaixo) não são ilíquidos. É o baixo volume ou as ações subjacentes não liquidas que levam a uma atividade comercial limitada nas opções. Mas, para todos os efeitos práticos, vou equiparar opções de ações ilíquidas com opções que têm subjugado a atividade de negociação. E a principal desvantagem em opções ilíquidas é que você vai conseguir preços ruins quando você iniciar ou ajustar uma posição de opção. A desvantagem mais óbvia para negociação de opções de estoque de baixo volume é um amplo lance de oferta. Quando não há muitas opções que estão sendo negociadas, ou melhor, quando muitas das ações subjacentes estão mudando de mãos, você estará mais à mercê dos fabricantes de mercado, que também precisam se proteger de um ambiente de baixa liquidez, E que muitas vezes incorporam negociações nas ações subjacentes como forma de se proteger ao processar seu pedido. Aqui estão alguns exemplos para você ver por si mesmo - no primeiro, a JNJ estava negociando em torno de 67.65 compartilhamento no momento desta impressão de tela de cadeia de opções: Agora, ao contrário do exemplo de opção de estoque JNJ (Johnson Johnson), onde o O spread de oferta e oferta de dinheiro é apenas um centavo, o KIM (Kimco Realty) tem muito menos volume e, como resultado, você pode ver que o spread bid-ask é muito mais amplo, o que significa que você inicia uma troca ou tenta ajustar Um, o fabricante de mercado vai tomar um corte significativo: fatores de preço da opção Para ser justo, há uma série de fatores que estão envolvidos no spread de oferta e solicitação. Não é apenas o volume do subjacente ou da atividade no próprio mercado de opções. Mas, de certa forma, alguns desses fatores estão relacionados uns com os outros. Faça o exemplo do JNJ onde as opções são cotadas em incrementos de 0,01. Os incrementos de um centavo têm mais a ver com a JNJ sendo uma empresa de mega capitalização altamente líquida na qual muitas opções são negociadas. Mas que o spread de oferta e oferta de dinheiro é de apenas 0,01 (0,60-0,61) é uma indicação suficiente de que, mesmo que as opções tenham preço em incrementos de 0,05, que o preço seria muito mais eficiente (e atrativo para os comerciantes de opções) do que Eles estão em um estoque de volume mais baixo, como o KIM. Ajustando e rolando opções de ações ilíquidas Para mim, o maior problema com as opções de negociação não é muito com a iniciação do comércio, mas sim quando é hora de ajustar ou rolar sua posição. Como negoço opções. Eu conheço o tostão e a taxa anualizada sobre os meus retornos naquela parcela de um comércio (eu normalmente considero a opção negociar como mais de uma campanha ou série de negócios em vez de um evento único). Então, a esse respeito, mesmo que o preço não seja ideal, conheço antecipadamente quais são os números e se esses termos serão aceitáveis para mim. Mas o que acontece se o comércio for contra mim. Porque eu me concentro em empresas de alta qualidade e crie trades com verdadeiras vantagens estruturais, quase nunca reservo uma perda - em vez disso, eu rolo e ajuste a posição para minha vantagem de longo prazo enquanto continuo a reservar adicionais Renda premium ao longo da vida do comércio (ou série de negócios). Mas, na minha experiência, esses ajustes e rolos são mais desafiadores quando se lida com opções que possuem grandes spreads de oferta e solicitação. Os preços médios podem significar a diferença entre o rolamento de um comércio subaquático para retornos ainda decentes e o rolamento para retornos insignificantes (ou seja, dinheiro morto). E não é apenas a propagação ampla e grande que torna mais difícil. Com ações e opções levemente negociadas, LEAPS (opções mais antigas com datas de validade de 9 meses a 2 12 anos) geralmente não estão disponíveis. Quanto menor a flexibilidade que você tiver ao rolar ou ajustar um comércio, maior será o seu vento final para o seu melhor sucesso. Isso não quer dizer que você nunca deve trocar uma opção ilíquida (na verdade eu segurei um 3 contrato de posição nua em KIM no momento da redação), mas você precisa reconhecer as desvantagens estruturais para fazê-lo. David Merkel, CFA On Comércio de estoques ilíquidos 29 de agosto de 2013 3:40 O tópico Tonights está negociando ações ilíquidas. Eu considero uma ação ou vínculo como ilíquido se o volume de dólar negociado for baixo em relação à capitalização de mercado da segurança. Por que eu gostaria de possuir tal negligência de segurança. Há poucos olhos analisando uma segurança que não pode ser obtida em tamanho. Assim, se você tem uma opinião forte sobre a segurança, e é negligenciado, você tem a oportunidade de obter alguns retornos fortes. Nas carteiras que administro para clientes, cerca de 10 dos ativos são ilíquidos, conforme eu o defino. Em geral, tive bons resultados com ações negligenciadas, mas muitas ações são negligenciadas por algum motivo, geralmente uma equipe de gerenciamento que é injusta para os acionistas minoritários passivos externos. Quem quer colocar dinheiro em um motel de baratas Ao lidar com ações ilíquidas, normalmente uso ordens de reserva discricionárias. Uma ordem discricionária mostra o preço ao qual deseja comprar ou vender e qual o grau de latitude que está disposto a comprometer no preço. Heres um exemplo: Licitação: 10.40 Pergunte: 10.50 Uma ordem discricionária pode dizer: Compre 1000 partes 10.39, com 0.06 latitude. Qualquer ordem de venda que pisca em 10,45 ou menos desencadeia a ordem de compra discricionária. Um pedido de reserva diz: eu quero vender uma grande quantidade de ações, mas eu só quero exibir um pequeno número, para evitar assustar o mercado. Poderia ser Comprar 1000 ações, mostrar 100 10.40. Se alguém entrar com uma ordem maior do que 100 10.40, executará até 1000 ações. Faz com que você pareça pequeno para todos, exceto os criadores de mercado e especialistas, que sabem o quanto você realmente quer fazer. E isso é uma dificuldade, e eu aprendi da maneira mais difícil que eu tentei um comércio oferecendo 20.000 ações e mostrando 100 em um estoque NASDAQ, e o mercado para o estoque caiu no que era um dia, de outra forma, calmo. Outros investidores de varejo não conseguiram ver meu tamanho, mas o fabricante de mercado poderia, e ele ajustou sua oferta consideravelmente. Então, agora eu rompo minhas negociações, e não excedo um certo tamanho normal para a liquidez de uma determinada ação. Uma ordem de reserva discricionária combina os dois. Para menos estoques líquidos, uso-o com freqüência, porque ele apaga algumas das vantagens que os comerciantes de alta freqüência têm. Meu exemplo seria: Compre 1000 ações, mostre 100 10,39, com 0,06 latitude. Então, para um estoque ilíquido que eu estava comprando ultimamente, eu estava fazendo o seguinte (usando o mesmo mercado que antes): Compre 1000 ações, mostre 100 10,40 e, compre 1000 ações, mostre 100 10,39, com 0,06 latitude. A idéia é ser Pronto para comprar os pedidos de venda que aparecem no mercado a 10,45 ou menos, enquanto estão prontos para comprar ações baratas se alguém decidir levantar a oferta. A combinação permitiu-me comprar 20 do volume em dois dias, e não mudar o preço das ações que declinou até que o vendedor esgotasse-se, depois disso, o estoque começou a subir, e eu não conseguiria fazer mais nada. Eu consegui 80 da posição e aguardarei uma oportunidade melhor para o equilíbrio. Mudando de Micro para Macro Então eu tenho minhas próprias técnicas para lidar com a complexidade do mercado. Eu não me queixo sobre a negociação de alta freqüência HFT Eu lutei de volta. Eu não troco muito, então o comércio não é uma maneira central na qual eu adiciono valor. Dito isto, faço o que posso para minimizar os custos totais de negociação, que é um equilíbrio entre pagar e obter o estoque, e não pagar e o estoque se afasta de você. Como observa este artigo. O HFT é o resultado de espremer os criadores de mercado e especialistas através de decimalização e algumas outras mudanças regulatórias. Os intermediários perderam as margens e os grandes comerciantes perderam a capacidade de fazer grandes negócios sem revelar suas intenções para o mundo. Assim, em um mercado livre, existem sites de execução alternativos. Fornecer liquidez merece algum tipo de recompensa, porque é bom. HFT é uma maneira para um provedor de liquidez ser pago, mesmo que algumas das táticas sejam questionáveis. A concorrência para negociar os mesmos estoques em diferentes locais levou à complexidade, de modo que os dados trocados em locais de execução devem ser executados no mesmo relógio. Se não for assim, pode levar ao Flash Crash, ou ao encerramento recente no NASDAQ. Que aparentemente aconteceu para evitar uma repetição do Flash Crash. Sistemas complexos requerem algum grau de cooperação ou regulação para funcionar bem. Sugeri que não precisamos de liquidez por microssegundo para fazer as coisas funcionarem. Liquidez uma vez por segundo. Ou mesmo uma vez por minuto faria. Ter um livro de pedidos central para cada estoque também o faria, juntamente com pequenas taxas em pedidos que são cancelados. A vontade de oferecer liquidez merece uma recompensa, e mais ainda para encomendas de tamanho e duração. Eles agem de forma semelhante ao que os intermediários de mercado fazem, então, venha a um sistema de mercado onde tais ofertas de liquidez, seja para comprar ou vender, sejam adequadamente recompensadas. Isso pode trazer estabilidade aos mercados, juntamente com uma redução na complexidade. Leia o artigo completo
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